Naszym zdaniem nie. Choć dzisiejszy odczyt przekroczył znacznie oczekiwania rynkowe (konsensus analityków oscylował wokół 4,5% r/r) to naszym zdaniem już w czerwcu wskaźnik inflacji ulegnie znacznemu obniżeniu.
Tak wysoki odczyt inflacji majowej jest po części spowodowany sposobem jej obliczania, co może ulec sporemu odwróceniu w czerwcu. W miesiącach wakacyjnych wskaźnik inflacji może ponownie lekko urosnąć, choć prawdopodobieństwo ponownego odczytu na poziomie 5% jest niewielkie. W kolejnych miesiącach statystyczny efekt wyższej bazy z roku 2010 powinien systematycznie sprowadzać inflację w okolice ok. 4,0% na koniec bieżącego roku.
Pomimo czterech podwyżek stóp procentowych cykl zacieśnienia monetarnego na pewno jeszcze nie dobiegł końca. Uważamy, że RPP podniesie stopy procentowe w tym roku jeszcze o 25 pkt bazowych. Pomimo dzisiejszych danych z kolejną podwyżką będziemy mieć jednak do czynienia dopiero za kilka miesięcy, a nie już na lipcowym posiedzeniu RPP.
Dzisiejsze dane nie są korzystne dla rynku polskich obligacji w krótkim okresie, gdyż rynki zaczną wyceniać możliwość kolejnej podwyżki stóp już w lipcu. Jednak wraz ze stabilizowaniem się odczytów inflacji i zbliżającym się końcem cyklu podwyżek stóp atrakcyjność obligacji wzrośnie. Warto więc coraz przychylniej spoglądać również na tę klasę aktywów.
Jarosław Karpiński
Zarządzający Funduszami
ING Investment Management (Polska) S.A.
Link do strony artykułu: https://wirtualnemedia.pl./centrum-prasowe/artykul/zaskakujacy-wyskok-inflacji-czy-na-koniec-roku-bedzie-wiecej-niz-5